7月上旬的國網(wǎng)統(tǒng)調(diào)發(fā)電量再次確認(rèn)了上述結(jié)論。7月上旬的日均發(fā)電量增速為3%，基本延續(xù)了6月以來的發(fā)電量回升態(tài)勢。6月份作為全年電量增速曲線“拐點”的意義初步成立。

    作為經(jīng)濟先行指標(biāo)，發(fā)電量數(shù)據(jù)的“翻紅”背后站著更多耀眼的數(shù)據(jù)，6月份的GDP增速為7.9%，工業(yè)增加值增速為10.7%。在華麗的數(shù)字面前，各種關(guān)于經(jīng)濟復(fù)蘇的樂觀預(yù)期涌現(xiàn)，我國經(jīng)濟似乎已經(jīng)站在了回升通道上。

    但在高溫天氣這只強力“推手”之下，發(fā)電量的超預(yù)期反彈究竟有多大程度反映了實體經(jīng)濟的回暖？更詳細的求解還有賴于對6月份分行業(yè)、分地域用電結(jié)構(gòu)的分析。

    第三產(chǎn)業(yè)與居民用電同比增長

    6月份發(fā)、用電量數(shù)據(jù)之所以能迅速“翻紅”，高溫天氣和經(jīng)濟復(fù)蘇是公認(rèn)的兩大“推手”。但高溫天氣帶來的用電負荷高峰屬于季節(jié)性因素，不可持續(xù)，真正支撐電量曲線持續(xù)“爬高”的引擎還在于實體經(jīng)濟的回暖。

    通過比較1-6月份與1-5月份的用電量結(jié)構(gòu)，中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，1-6月份，第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民生活用電量同比增速相對提高，而第一產(chǎn)業(yè)用電量同比增速有所下降。

    通過計算6月份當(dāng)月用電量同比數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，6月份第三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民生活用電增幅顯著，兩者同比增幅分別為17.9%和14.9%。而5月份這兩個數(shù)據(jù)分別為5.7%和9%。這反映出6月份高溫天氣帶來的空調(diào)負荷對電量曲線回升貢獻不菲，而第三產(chǎn)業(yè)也加速了恢復(fù)步伐。

    此外，6月份單月第二產(chǎn)業(yè)的用電量同比實現(xiàn)了“由負轉(zhuǎn)正”，為1.44%，相比5月份的-5.24%的增幅，已經(jīng)跨越了一大步。而相比之下，6月份的第一產(chǎn)業(yè)用電量增幅為3.2%，而5月份該數(shù)據(jù)為9.21%。

    再看各行業(yè)用電量的比重，1-6月份，第二產(chǎn)業(yè)用電占比為73.7%，依舊占據(jù)用電量走勢的支配地位，其次是居民用電，占比為12.8%，第三產(chǎn)業(yè)的用電量比重為10.9%。分析人士認(rèn)為，包括農(nóng)林牧漁在內(nèi)的第一產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)回落可能與農(nóng)業(yè)季節(jié)性耕種的用電波動有關(guān)系。值得注意的是，第一產(chǎn)業(yè)中的漁業(yè)用電增幅顯著，達到16.4%。

    輕重工業(yè)用電量依次“轉(zhuǎn)正”

    今年上半年在政府大規(guī)模投資計劃和巨額信貸投放的刺激下，我國基建、交通運輸行業(yè)開始啟動，并帶動部分上下游產(chǎn)業(yè)鏈顯露復(fù)蘇。這在6月份的工業(yè)用電量結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)中均有相應(yīng)體現(xiàn)。

    6月份的工業(yè)用電量同比增速與5月份相比也實現(xiàn)了“由負轉(zhuǎn)正”，增幅為1.28%。其中，輕工業(yè)和重工業(yè)6月份的增幅分別為0.13%、1.53%，而5月份這兩個數(shù)據(jù)分別為-7.4%、-4.9%。

    重工業(yè)中，采礦業(yè)的用電增幅依舊為負（-0.36%），降幅相比5月份的-7.7%有所收窄。其中，煤炭開采和洗選業(yè)用電增幅“轉(zhuǎn)正”為6.7%，其他采礦業(yè)的增幅高達117%。與此同時，石油天然氣、有色金屬開采降幅有小幅收窄，但變化不大。

    制造業(yè)方面，可以看到，服裝鞋帽等制品業(yè)、木材加工制品和家具制造業(yè)、印刷業(yè)6月份用電量增幅顯著，分別為4.27%和13.7%、16%。這與東南沿海地區(qū)的出口回暖相呼應(yīng)。分析人士認(rèn)為，這些制造業(yè)的訂單開始回暖，從而貢獻了用電量回升。

    除了制造業(yè)之外，建筑業(yè)和交通運輸業(yè)6月的用電量增速也大幅度提升，分別為14.3%和7.3%。其中，管道運輸業(yè)的增幅最為顯著，達到69%。分析人士認(rèn)為，近期房地產(chǎn)市場火爆對建筑業(yè)的拉動效應(yīng)明顯。房地產(chǎn)業(yè)的用電量增速從5月份的9%勁升到6月份的20.4%，而租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)的增速也水漲船高，達到38%。

    橡膠和塑料制品行業(yè)以及交通運輸、電氣設(shè)備制造業(yè)6月份的用電量也分別“抬頭”至4%和8.3%，一定程度上體現(xiàn)了汽車行業(yè)復(fù)蘇對輪胎等橡膠制品的帶動作用。而商業(yè)、住宿和餐飲業(yè)6月份的用電量也爬升到18.6%。

    此外，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)以及管道運輸業(yè)的用電量大幅回升也貢獻了用電量回升，則更容易解釋，政府上半年的大規(guī)模投資開始逐步落實，直接拉動了這些行業(yè)率先走出危機。

    1-6月份，全國工業(yè)增加值增長速度為7%。輕工業(yè)和重工業(yè)分別增長8.2%、6.6%。而1-5月份這兩個數(shù)據(jù)分別為7.8%、5.7%�？梢�，輕工業(yè)的復(fù)蘇快于重工業(yè)，但二者均處于緩慢恢復(fù)過程中。

    行業(yè)地域用電增長“冷熱不均”

    盡管政府投資對經(jīng)濟的拉動效應(yīng)開始“顯山露水”，房地產(chǎn)市場的超預(yù)期火爆也惠及了相關(guān)產(chǎn)業(yè)，但支撐用電量增長的“四架馬車”——建材、鋼鐵、化工、有色并沒有全面啟動。

    用電量數(shù)據(jù)顯示，水泥、建材等行業(yè)得益于基建投資和房地產(chǎn)市場，用電量在5、6月份均已經(jīng)實現(xiàn)正增長，而化工、有色領(lǐng)域的用電量并沒有顯著的回暖。具體而言，肥料制造、化學(xué)原料加工等化工行業(yè)的用電量增速依然不容樂觀，分別為-4.8%、-14.7%，而鐵合金冶煉和鋁冶煉的用電量不但同比下降，而且降幅均為兩位數(shù)，分別為-21%和-33%，預(yù)期“轉(zhuǎn)正”之路漫漫。

    值得注意的是，此前在4、5月份貢獻了發(fā)電量回暖的紡織行業(yè)，到了6月份出現(xiàn)了波動，當(dāng)月用電量同比下降2.3%。這也預(yù)示著危機之后的經(jīng)濟復(fù)蘇存在反復(fù)波動的風(fēng)險。

    而鋼鐵產(chǎn)量和需求的提升在用電量數(shù)據(jù)上已經(jīng)得到反映。國家統(tǒng)計局14日發(fā)布的部分重點企業(yè)主要工業(yè)品出廠價格變動情況顯示，鐵礦石、鋼材、鋁7月10日的價格同比均有上漲。據(jù)了解，鋼鐵行業(yè)二次去庫存化基本結(jié)束，鋼廠開工率上升，今年6月份鋼鐵日均產(chǎn)量創(chuàng)下今年新高，已經(jīng)接近去年同期水平。

    數(shù)據(jù)顯示，6月份煤炭開采行業(yè)的用電量增幅顯著。分析人士認(rèn)為，山西省內(nèi)的小煤窯6月份集中復(fù)產(chǎn)給用電量“出力”不少。盡管如此，山西省6月的用電量整體增幅依舊為負（-5.48%），遠低于全國4.3%的平均水平，可見，小煤窯復(fù)產(chǎn)對整體的用電量帶動作用還有提升空間。

    從地域來看，我國用電量的回暖也存在明顯的地域“冷熱不均”現(xiàn)象。整體來看，北京、天津、河北等環(huán)渤海地區(qū)和上海、江蘇、浙江、廣東等東南沿海地區(qū)的用電量恢復(fù)起步較早，且持續(xù)性相對較好。由于鋼鐵產(chǎn)量的恢復(fù)和鋁行業(yè)的開工率提高，安徽、江西等中部地區(qū)6月份的用電量增幅顯著，并且實現(xiàn)了兩位數(shù)的正增長。

    然而，內(nèi)蒙古、甘肅、青海、寧夏等西北高耗能地區(qū)的用電量依舊低位徘徊，其中，青海6月份用電量降幅為11%。此外，著名重工業(yè)基地——東北三省的用電量也不見起色，除遼寧（1.48%）外兩省均未實現(xiàn)正增長。

    分析人士認(rèn)為，這一方面因為重工業(yè)的恢復(fù)速度偏慢，另一方面與高溫天氣分布不均有關(guān)。6月份華北大部氣溫較往常偏高1-2度，而東北大部和內(nèi)蒙古東北部等地偏低1-2度。高溫的不可持續(xù)因素也使得接下來的用電量地域偏差充滿變數(shù)。

    下半年發(fā)用電量持續(xù)爬升成共識

    國家電網(wǎng)調(diào)度中心數(shù)據(jù)顯示，7月上旬日均發(fā)電量增速為3%，低于6月下旬7%的增速，但與6月整月3.6%的增速比較接近，意味著7月初延續(xù)了6月之后發(fā)電量“轉(zhuǎn)正”的趨勢。

    盡管分析人士對今年全年的發(fā)電量增幅預(yù)測還存在分歧，有人認(rèn)為在3%左右，有人則樂觀地看到“接近5%”，但對于今年下半年發(fā)電量和用電量都將持續(xù)爬升的趨勢普遍認(rèn)同。原因固然包括實體經(jīng)濟的回暖開始步入正軌，更主要的原因還是去年下半年受金融危機沖擊，發(fā)、用電量自10月起都已掉頭向下。

    分析人士認(rèn)為，高溫天氣將是6月份及以后兩個月用電量正增長的主要推力。6月份全國平均氣溫為20.1℃，較常年同期偏高0.7℃。但中信證券研究員楊治山表示，雖然高溫因素是用電量回升的主要因素，但不可能完全解釋用電量的超預(yù)期增幅，實體經(jīng)濟的回暖正在逐步起到支撐作用。

    與此同時，五大電力企業(yè)相繼公布的發(fā)電量數(shù)據(jù)同樣顯示了回升趨勢，其中，華能國際今年上半年累計完成發(fā)電量861.07億千瓦時，同比減少5.84%，大唐發(fā)電上半年完成發(fā)電量613.117億千瓦時，只比去年同期降低1.51%，桂冠電力上半年發(fā)電量接近去年同期水平，只同比下降0.6%。在發(fā)電量回升和發(fā)電成本下降的雙重作用下，電力企業(yè)的業(yè)績有望借勢回暖。華電國際董秘周連青表示，比較看好今年下半年的發(fā)電量，需求回升將有助于公司業(yè)績的改善。

    盡管樂觀的聲音越來越多，但還是應(yīng)該對剛從危機泥潭中爬上岸的實體經(jīng)濟小心“攙扶”。我們在進行數(shù)據(jù)分析的時候也在努力尋找支撐用電量恢復(fù)的持續(xù)性因素。

    就目前來看，房地產(chǎn)、鋼鐵、加工業(yè)正在合力抬升用電量。但仔細分析，這些因素基本是投資、出口的帶動，一方面，投資的可持續(xù)性較差，而出口的前景暫時很難說清。

    楊治山表示，經(jīng)濟未來的回暖趨勢還不能完全肯定，一方面是行業(yè)的去庫存化存在反復(fù)，另一方面是氣溫等季節(jié)性因素也會干擾判斷。他解釋說，以鋼鐵行業(yè)為例，年初消化庫存，年中積累庫存，目前庫存消化又基本完成，鋼鐵價格和產(chǎn)量都出現(xiàn)了較大幅度的回暖，鋼廠的開工率也上來了，但未來是不是還會再度導(dǎo)致產(chǎn)能過剩以及庫存增加，還要看終端需求有多大程度被喚醒。

    中電聯(lián)秘書長王永干表示，盡管出口數(shù)據(jù)還是沒有“轉(zhuǎn)正”，6月份的出口降幅縮小到-21.4%，環(huán)比5月份有所提高，出口數(shù)據(jù)存在企穩(wěn)向好的趨勢。但也有分析人士認(rèn)為，國際經(jīng)濟環(huán)境的反復(fù)還難免給中國出口帶來波動。因此，實體經(jīng)濟有待于更有力的啟動，國內(nèi)需求也有待更廣泛地刺激。

    作為經(jīng)濟先行指標(biāo)，發(fā)電量數(shù)據(jù)的“翻紅”背后站著更多耀眼的數(shù)據(jù)，6月份的GDP增速為7.9%，工業(yè)增加值增速為10.7%。在華麗的數(shù)字面前，各種關(guān)于經(jīng)濟復(fù)蘇的樂觀預(yù)期涌現(xiàn)，我國經(jīng)濟已經(jīng)站在了回升通道上。

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